您的当前位置:澳门百家乐玩法 > 通州篮球大赛 >

熬过差强人意的2018年 2019年有色金属何去何从

时间:2019-09-14

  从国内供给来看,国家统计局数据显示,2018年前10月,国内十种有色金属合计产量达到4478万吨,同比增长4.4%,增速高于2017年同期,其中,铜产量增幅超过10%,增幅最为明显。此外,中国有色工业协会统计数据显示,国内有色品种矿产端产量增速远低于精炼金属产量增速,表明主要品种对外依存度仍在继续攀升。

  综合来看,2019年,全球矿业市场仍将维持紧平衡格局,整体形势有望较2018年轻度改善,但受到宏观领域风险冲击与不确定性因素增多,市场波动也将加大,且随着不同品种供需形势变化的差异,商品间分化将进一步加剧。就代表性品种而言,供需基本面偏紧对铜价、镍价形成支撑,价格小幅反弹值得期待;地产行业调整与环保政策加码;受到供给端放量、炒作游资逐步离场影响,锂、钴价格将步入低迷,或将迫使垄断矿商使用限产、限售等举措。(作者:王之泉 鹿思珩)

  2018年,主要大宗金属矿产品价格震荡回调,二季度之后,跌势逐步加剧。截至2018年11月末,主要产品价格较年初均出现下跌。多数产品价格较年初跌幅均超过10%,其中,锌、铅价格跌幅超过20%,铜、铝、银价格跌幅超过15%。不过,从均价来看,前11个月,累计多数产品均价较2017年均价有所上涨,其中,镍价上涨28%,铝价上涨7.8%、铜价上涨6.4%。

  编者按:2018年,全球矿业市场表现“差强人意”,供需双双低迷,主要有色金属价格震荡回调,矿业公司业绩改善步伐减缓,资本市场对矿产资产追逐显著降温。同期,全球矿业资本支出大幅反弹、勘探投入增幅超过20%,行业并购迎来大爆发、并购金额增长超过40%,显示出矿业公司对中长期发展的乐观预期未改。展望2019年,全球矿业市场仍将维持紧平衡格局,整体形势较2018年将有改善,但受到宏观领域风险冲击与不确定性因素增多影响,价格波动将加大、有色金属价格分化将加剧。

  在预期带动下,2017年,矿业资产在资本市场经历了一轮爆炒,众多企业市值较前期翻番。随着流动性收紧及市场风险偏好下降,2018年,矿业资本市场显著降温。截至2018年11月末,全球前十大矿业公司合计市值为3480亿美元,总量较2017年末缩水四分之一。其中,前四大矿业公司(必和必拓公司、力拓公司、淡水河谷公司和嘉能可公司)合计市值占比接近70%。从2018年以来各公司的股价表现来看,嘉能可公司、纽蒙特矿业公司及泰克资源公司年内累计股票跌幅均在20%左右,而加拿大黄金公司、墨西哥铜业公司和自由港公司股价跌幅接近40%。2018年以来,淡水河谷累计股价涨幅超过10%,成为资本市场上表现最为亮眼的公司。另外,力拓公司和必和必拓公司的股价波动相对较小,这也反映出市场对两家国际一流矿业公司地位的高度认可。

  2018年,全球金属产量增长势头放缓,再生金属市场表现低迷。世界金属统计局(WBMS)的统计数据显示,前三季度,基本金属品种中,仅有镍的产量较2017年同期出现显著增加,铜、铝、铅、锡产量基本持平,锌产量萎缩。不过,从矿产品产量来看,2018年前三季度,全球铝土矿、镍矿、锡矿产量增长均超过10%,铜矿、铅矿产量也均小幅增长。国内环保政策加码以及废旧金属进口政策收紧,导致全球再生金属产量萎缩,是主要品种矿产端与精炼金属端产量走势分化的关键。

  2018年,市场供给端增长放缓,但需求端增长也远不及预期,供需基本面对市场的支撑显著减弱。2018年以来,全球经济复苏接连遭遇巨大波折,大幅增加了市场对未来需求的担忧。尤其是进入二季度之后,随着美国总统特朗普单边主义与贸易保护政策持续推进、中美两国贸易摩擦不断升级,以及多个新兴市场国家接连爆发危机、欧洲经济增长阴霾加重,全球经济增长前景面临巨大考验,各大机构纷纷连续下调未来两年全球经济增长预期。全球经济增长前景弱化,仍将是2019年矿业市场改善的最大阻力。

  2018年以来,有色金属的社会库存继续回落。截至11月末,全球三大金属交易所(LME、COMEX、SHFE)库存基本金属合计,除锡库存增加外,其余品种均显著下降,其中,铅、锌、铝、镍库存创过去多年最低,铜库存也维持在2017年以来相对低点。就贵金属而言,两大交易所(COMEX、SHFE)合计黄金库存延续下降趋势,维持在2016年下半年以来低点,银库存2018年以来则有显著增加。

  2018年,全球金属矿业市场并购迎来爆发。标普统计数据显示,截至11月末,全球金属及矿产领域(不包括油气)并购金额(已公布)合计905.2亿美元,较2017年增长超过40%,预计全年接近1000亿美元,将创2013年以来新高。其中,全球有色金属矿产领域(剔除钢铁、煤炭)2018年并购金额为533亿美元,较2017年增长超过10%。

  2018年,全球金属及矿产领域金额最大的并购事件为Tata钢铁集团收购印度境内Bhushan钢铁公司。全球第一大黄金公司Barrick公司收购Randgold公司,是有色金属矿产领域最大的收购,而印尼国家铝业(Inalum)收购力拓和自由港持有的Grasberg铜金矿多数股权,则是市场最受关注的案件。与前两年中资企业成为全球金属及矿产并购市场的绝对主角不同,2018年,中资企业并购热情显著降温。截至11月末,在已明确交易金额大于1亿美元的项目中,仅20%的买方为中资背景企业,这一比例相对于2017年的超过30%大幅下降。值得注意的是,在交易金额排名前20位的案件中,尽管5个项目的买方为中资企业,但其中一个为借壳上市、两个为大股东资产注入,只有两个案件为真正意义上的“并购”。

  得益于2017年矿业公司经营的实质性改善,2018年,全球勘探预算投入大幅增加。标普数据显示,2018年,全球有色金属领域勘探投入为101亿美元,规模较2017年增长20%。在纳入统计的1741家矿业公司中,55.4%的企业2018年增加了勘探支出预算,其中,金额增加较多的矿业公司包括Fresnillo、Newmont Mining、Teck Resources、Goldcorp、Ivanhoe Mines、Glencore等。基于勘探投入与工业金属价格指数之间的变化关系测算,标普预计2019年全球有色金属领域勘探投入将增长15%左右,规模达到2014年以来新高。

  2018年,随着主要商品价格震荡趋弱,矿业公司业绩改善逐显乏力。上半年,全球前十大矿业公司(非能源类,下同)合计营业收入略高于2017年全年的一半,同比增速则较2017年“腰斩”。2018年前三季度,十大矿业公司中,已公布相关经营数据的六家企业合计营业收入较2017年同期增长10.7%,总量仅占到2017年的80%。就利润而言,2018年上半年,十大矿业公司合计净利润达到189.3亿美元,略高于2017年的一半,但同比增速不到2017年五分之一。2018年前三季度,十大矿业公司中已公布相关经营数据的六家企业,合计净利润较2017年同期下降2%,其中,淡水河谷公司净利润大幅下滑、加拿大黄金公司由盈转亏成为主要拖累。考虑到2018年四季度后,主要商品价格维持年内低位,预计2018年全球矿业公司收入及利润增长均将大幅放缓。

  2018年,新能源新材料相关的小金属市场显著降温,尤其是进入二季度之后,钴、锂价格跌势持续加剧。截至11月末,碳酸锂价格年内累计跌幅已超过50%,维持在过去两年最低;电解钴价格年内跌幅近27%,降至2017年7月以来低点。相对来看,传统小金属钼、锰、铬等品种2018年表现较好,截至11月末,均价和年内累计涨幅均在20%以上;稀土、钨价格波动相对稳定,其中,钨年内价格微跌,均价上涨接近20%。

  受到主要国家产业结构调整的影响,2018年,全球金属矿产品需求走势分化,表现整体不及预期。世界金属统计局数据显示,前三季度,全球范围内仅有镍消费量较2017年同期显著增长,铜消费量基本持平,铝、铅、锡消费量微降,锌消费量下降明显。就国内基本金属需求而言,2018年前三季度,铜和镍消费量均有较大增长,铅、锌和锡消费量出现不同程度下降。从各品种需求增速对比来看,2018年,中国铜、铝需求显著强于全球市场,而锌、锡需求则相对较弱。

  机构预期,2019年金属矿产品价格跌多涨少,整体下行压力大于向上支撑。截至2018年11月末,彭博与标普对国际金融机构有关商品价格预测的最新统计数据显示,2019年,略微看好镍、银、锡、铜等品种,不太看好钴、锌、铅、钼等品种,且市场将整体呈现前高后低的变化趋势。就具体价格而言,预计2019年国际市场铜均价为6650美元/吨,铝均价为2150美元/吨,锌均价为2760美元/吨,铅均价为2240美元/吨,镍均价为1.385万美元/吨,金均价为1270美元/盎司,钴均价为6.8万美元/吨。其中,预测的2019年锌价将较2018回落接近8%,而镍价涨幅超过1%。

  2019年,美联储加息步伐将大概率放缓,减轻美元指数的上行压力、降低新兴市场国家经济风险,也将最终作用于金属矿产品市场,减轻价格和需求的下行压力。尽管2019年全球矿业市场供给端整体仍将保持偏紧的状态,但随着上游资源领域部分改建扩建项目陆续投产,以及中游冶炼领域环保政策的减轻,供给端对市场向上的支撑预计将略弱于2018年。此外,特朗普对内政外交政策进行非常规调整,仍旧是2019年全球矿业市场面临的最大风险。

  过去两年,一些新兴矿业国家先后调整政策矿业,带动全球矿业勘探区域布局出现变化。其中,2018年,拉丁美洲地区勘探投入为27.4亿美元,尽管规模同比增长12.7%,但占全球总投入的比例降至28.4%,终结2012年以来的持续抬升势头。在稳定的矿业政策和成熟的矿业资本市场帮助下,2018年,加拿大超过非洲成为全球勘探投入的第二大地区,规模达到14.4亿美元、增长超过20%,占全球总投入的比例升至15%,达到过去6年最高。此外,2018年,澳大利亚、非洲、美国的勘探投入均保持10%以上的增长。主要地区仅有东南亚国家勘探投入较2017年萎缩,侧面反映出市场对该地区未来矿业前景的担忧。

  从中期市场走势来看,国际机构较为看好镍价、银价、铜价,基本看平金价、铝价、锡价,而看空锌价、铅价、钴价、钼价等。统计数据预计,2021年,锌价将回落至2680美元/吨,铅价、钼价格分别为2266美元/吨、2.08万美元/吨;同期,钴价预计为7.09万美元/吨,铝价预计为2220美元/吨,金价预计为1318美元/盎司,镍价预计为1.52万美元/吨。其中,2021年,预计锌价将较2018年回落近10%,而镍价涨幅超过10%。此外,相对于2018年年中的价格预期,2018年三季度以来的预期普遍出现下调,显示出国际机构对未来市场看法更加谨慎。

  2018年上半年,金属矿产品市场呈现震荡格局,多数产品价格维持过去两年高位徘徊。随着全球贸易摩擦不断升级,以及美元指数回升、避险情绪高涨,6月份之后,大宗商品价格开始全线、快速回调,这一势头直到进入9月份之后方才有所缓解。2018年前11个月,CRB现货金属价格指数均值较2017年上涨5.8%,同期CRB现货综合价格指数则下跌0.3%。截至2018年11月末,CRB现货金属价格指数较2018年年初下跌7.7%,并对大宗商品整体价格指数形成严重拖累。

  2017年下半年之后,全球矿业新一轮扩张态势已基本确立,全年资本资产仅萎缩2%。2018年,全球矿业领域资本支出在连续5年的萎缩之后,实现增长。2018年上半年,前十大矿业公司资本支出合计为149.8亿美元,规模较2017年同期增长30%,总量占到2017年的55%。2018年前三季度,十大矿业公司中已公布相关经营数据的六家企业合计资本支出较2017年同期增长6.9%,其中,淡水河谷公司由于资本支出高峰已过,前三季度支出规模同比回落超过20%。另外,从各企业资本支出情况来看,处于第一梯队的国际矿业公司(必和必拓公司、力拓公司、嘉能可公司)投资扩张意愿相对强烈,资本支出增长最为明显。在当期经营业绩向好及对未来市场持续乐观的支撑下,预计2019年全球矿业领域资本支出仍将维持较高增速。

  2018年,全球金属矿产品市场整体依旧处于短缺状态,但在供需两端双向微调的影响之下,多数产品的短缺程度有所缓解。就基本金属品种而言,前三季度,铝、铅、锌市场短缺程度较2017年同期明显减轻;镍市场短缺程度有所加剧,目前缺口已接近2017年;铜市场由轻度短缺转为重度短缺,目前缺口已超过10万吨;锡市场依旧维持紧平衡格局。从季度市场均衡变化来看,铝、铅、锌短缺持续减轻,而2018年下半年之后,铜、镍、锡市场短缺压力则明显加大。预计2018年全球铜短缺量达到15万吨,镍短缺量达到5万吨。

  2018年下半年之后,全球金属矿业市场步入阶段性调整期。受到全球经济增长复杂性加大、不确定性增多的冲击,需求增长前景显著弱化,主要商品价格开始震荡回调,铅、锌、锡、钴等价格一度突破过去两年低点,矿业公司业绩改善步伐减缓,资本市场对矿业资产追逐显著降温,令行业回暖前景蒙上阴影。

  在有色金属领域中,黄金长期是最受关注的资产。标普数据显示,2018年,黄金领域勘探投入为48.6亿美元,金额较2017年增长15.7%,规模占到行业投入的一半以上。铜是全球有色金属领域勘探投入的第二大品种,2018年,投入规模预计为20.7亿美元,金额较2017年增长超过20%,规模占到行业投入的五分之一以上。此外,包括铜在内的基本金属2018年勘探投入预计为30.4亿美元,规模较2017年增长接近20%。主要商品中,仅有铀品种勘探投入规模较2017年有所下降,这与发达国家近几年市场形势持续低迷有很大关系。

  中国消费全球一半以上的金属矿产品,中国经济形势是影响全球矿业市场的核心。受到供给侧结构性改革深入推进影响,2018年,中国经济增长压力继续增大,加之中美两国贸易战不断升级,对全球矿产品市场信心形成严重打压。不过,2019年,这一状况将大概率改观。目前,国内供给侧结构性改革的重心和节奏都已开始调整,未来对经济增长的压力将有所减轻,新一轮“促增长、稳增长”政策也将逐步落地、见效。与此同时,中美两国贸易战已呈现出缓解迹象,即便未来双方难以回到此轮关税开征之前的状态,而形势不进一步恶化,就意味着美国对中国的政策压制阶段性减轻,中国经济发展将获得中美两国关系构建背景下的调整适应期。中国“内忧外患”压力减轻,或将成为2019年上半年全球矿业市场最重要的利好因素。

  鉴于商品的特殊性,黄金一直是全球有色金属矿产领域并购的热点品种。标普统计数据显示,过去10年,黄金行业发生的并购金额,合计占全球有色金属矿产领域并购总金额的20%,且这一比例在2010年和2015年一度达到30%。2018年,黄金依然是全球有色金属矿产领域并购的第一大品种,截至11月末,并购金额累计为109.8亿美元,占同期全球有色金属矿产领域并购总金额的21%。铜是全球有色金属矿产领域并购的第二大品种,截至11月末,并购累计金额占同期全球有色金属矿产领域并购总金额的20%,主要并购包括紫金矿业集团收购加拿大Nevsun资源公司、哈萨克斯坦矿业公司收购俄罗斯Baimskaya项目、OZ矿业公司收购澳大利亚Avanco资源公司等。

北大医疗鲁中医院 发财树之家 中国文化网 上海硕博公司 华恒生物官网 武汉未来科技城 百度
联系我们

400-500-8888

公司服务热线

澳门百家乐玩法